珠江啤酒(002461):高档啤酒销量增速亮眼,盈利能力明显提升-点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年度实现营业收入57.31亿元（YoY+6.56%），归母净利润8.10亿元（YoY+29.95%），扣非归母净利润7.62亿元（YoY+36.79%），业绩符合预期。

   2. 毛利率与净利率提升：2024年公司毛利率为46.30%（同比+3.48pcts），净利率为14.50%（同比+2.53pcts），主要得益于原料成本下降及产品结构升级。

   3. 渠道表现：商超和电商渠道营收增速较快，分别为+46.71%和+20.51%，普通渠道仍为主渠道。

   4. 产品结构优化：高档产品营收占比最高（70.84%），且增速最快（+13.97%）。啤酒销量同比增长2.62%，吨价提升4.31%。

   5. 区域表现：华南地区营收占比95.81%，增速为+7.45%，表现优于其他地区。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.96亿元、9.67亿元和10.59亿元，对应EPS分别为0.40元/股、0.44元/股和0.48元/股。当前收盘价对应PE分别为25倍、23倍和21倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场变动风险，原材料供应及价格波动风险，行业竞争风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。