神州数码(000034):排除IIC销售影响,主营业务实现净利润正增长

# 核心观点

   1. 事件：公司发布 2024 年报，营收 1281.66 亿元，同比增长 7.14%；归母净利润 7.53 亿元，同比下降 35.77%，扣非归母净利润 10.15 亿元，同比下降 19.68%。经营活动现金净流量大幅改善至 25.05 亿元。

   2. 净利润影响因素：扣除 IIC 销售影响后，净利润为 13.05 亿元，同比增长 11.3%。主要因资金占用财务费用及资产减值对净利润产生负向影响。

   3. 业务表现：数云服务及软件业务收入增长 18.75%，毛利率提升 4.7 个百分点；自有品牌产品业务收入增长 20.25%，毛利率提升 2.65 个百分点；IT 分销及增值业务收入增长 6.84%。整体毛利率由 3.99% 提升至 4.21%。

   4. 算力订单与合作：公司持续获得运营商算力订单，中标中国移动智算中心采购金额约 20 亿元，中国电信集中采购项目金额近 10 亿元。联合华为发布一体机，进一步满足客户算力需求。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年收入分别为 1380.04 亿元、1485.95 亿元和 1597.99 亿元；归母净利润分别为 12.39 亿元、15.63 亿元和 20.40 亿元。PE 分别为 24.5 倍、19.4 倍和 14.9 倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   云业务开展不及预期、信创业务不及预期、宏观经济波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。