北新建材(000786):全年营收维持快速增长,费用率影响整体盈利表现

# 核心观点

   1. 全年营收维持快速增长，防水产品表现亮眼，涂料业务因并表实现高增长。

   2. 毛利率整体稳定，费用率提升导致净利率下滑，经营性现金流改善。

   3. “一体两翼”战略有效，家装和县乡渠道快速发展，股权激励计划彰显长期信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年营业收入：288.14亿元（yoy+11.6%）

   - 2025年净利润：43.44亿元（yoy+19.1%）

   - 投资评级：买入-A

   - 6个月目标价：37.18元

  

   # 风险提示

   政策执行不及预期，下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；产品升级不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。