长城汽车(601633):全年营收创新高,出海+智能化助力高质量发展-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营收2021.95亿元，同比+16.7%，归母净利润126.92亿元，同比+80.8%。公司量质齐升，海外销售增长和国内产品结构优化助力业绩创新高，毛利率提升至19.51%。

   2. 2024Q4单季度营收599.41亿元，同环比+11.6%/+17.9%，归母净利润22.64亿元，同环比+11.7%/-32.4%；销量37.95万辆，同环比+3.50%/+29.01%。费用率方面，销售费用率控制得当，研发费用率持续提升。

   3. 公司智能化规划清晰，推出ADC2.0/3.0/4.0三大智驾平台，覆盖不同价位车型；全球化战略推进，2024年海外销量创历史新高，稳居中国出海车企第一梯队。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调2025/2026年营业收入预期至2250/2491亿元（原值为2126/2338亿元），同比+11%/+11%。

   - 下调2025/2026年归母净利润预期至129/143亿元（原值为149/174亿元），同比+1%/+11%。

   - 新增2027年营收预期2656亿元，同比+7%；新增2027年归母净利润预期148亿元，同比+4%。

   - 2025~2027年对应EPS分别为1.50/1.68/1.73元，PE估值分别为18/16/15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   海外市场需求低于预期；国内乘用车价格战演绎超预期。

  

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