天齐锂业(002466):资源端优势稳固,产能扩张暂缓-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报表现：营收为130.63亿元，同比下降67.75%；归母净利润为-79.05亿元，同比下降208.32%；扣非归母净利润为-79.23亿元，同比下降210.4%。计提资产减值损失21.14亿元，主要因奎纳纳二期氢氧化锂项目终止。

   2. 泰利森24Q4运营情况：

   - 产量39.2万吨，环比下降3.3%；销量31.2万吨，环比下降20.3%。

   - 销售均价736美元/吨，环比下降15.6%。

   - 单吨现金生产成本324澳元，环比上升17%，主因产量下降、维护成本增加和延期调整。全年平均单吨成本326澳元，同比上升15%。

   3. 库存与价格错配：

   - 精矿产量141万吨，同比下降7.35%；销量73.9万吨，同比下降12.5%；库存29.9万吨，同比下降26.9%。

   - 锂盐产量7.1万吨，同比上升39.44%；销量10.3万吨，同比上升81.46%；库存0.7万吨，同比下降43.6%。

   - 精矿均价940美元/吨，同比下降74%；碳酸锂均价9.05万元/吨，同比下降65.6%；氢氧化锂均价8.76万元/吨，同比下降68.1%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为16.2亿元、30.1亿元和33.8亿元，对应PE分别为31倍、17倍和15倍。对比可比公司具备估值性价比，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   锂价波动风险；在建项目不及预期。

  

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