均胜电子(600699):智驾订单突破,机器人战略布局-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩回顾：均胜电子实现营收558.6亿元（yoy+0.24%），归母净利润9.6亿元（yoy-11.4%）。主要受安全事业部工厂关停及人员优化的一次性重组费用影响。

   2. 分业务表现：

   - 汽车安全业务营收386亿元（yoy+0.23%），毛利率持续改善，从2022年的9.1%提升至2024年的14.8%。

   - 汽车电子业务营收166亿元（yoy-1.13%），毛利率稳定在19.71%。

   3. 费用增加：管理费用同比增长16.7%，主要因工厂关闭及人员优化产生重组费用。

   4. 2025年展望：

   - 订单创新高，2024年新获订单839亿元，其中汽车安全/电子业务分别为574/265亿元。

   - 智驾领域取得突破，获得海外主机厂L2/L2++智能驾驶解决方案订单，并与Momenta、地平线等深度合作。

   - 机器人业务布局加速，成立人工智能与人形机器人研究院，定位“汽车+机器人Tier1”，重点投入传感器和电池管理系统等领域。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025/26/27年预计分别为640.0/707.9/775.8亿元（此前为606.9/680.7亿元）。

   - 净利润预测：2025/26/27年预计分别为15.6/19.0/21.9亿元（此前为16.4/21.5亿元）。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价24.75元。

  

   # 风险提示

   盈利能力修复速度不及预期，海外车企智能化进展较慢。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。