珠江啤酒(002461):量价齐升,毛销差明显提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营收57.31亿元，同比增长6.56%，归母净利润8.10亿元，同比增长29.95%。单季度来看，Q4收入增长略有放缓，预计为渠道去库状态，为2025年奠定基础。

   2. 公司产品结构持续提升，高档啤酒销量同比增长13.96%，吨价同比提升4.3%至3828元，带动毛利率显著改善，全年净利率提升至14.1%。

   3. 纯生系列产品放量驱动结构提升和量价增长，叠加成本改善弹性，公司盈利水平有望持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调2025-2026年EPS预测至0.42元（+0.01）、0.47元（+0.02），新增2027年EPS预测为0.51元。

   - 参考可比公司，给予2025年28X PE，上调目标价至11.8元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧、原材料成本波动、天气因素影响等。

  

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