唐山港(601000):24年业绩略超预期,继续维持高分红水平

# 核心观点

   1. 业绩表现：唐山港2024年实现营业收入57.2亿元，同比下降2.1%；归母净利润19.8亿元，同比增长2.8%。其中Q4营业收入14.4亿元，同比增长3.3%，归母净利润4亿元，同比增长27.7%。

   2. 主业稳健：公司完成吞吐量2.3亿吨，同比基本持平，矿石业务增长显著（+12%），但煤炭、钢材等部分业务有所下滑。Q4吞吐量0.6亿吨，同比+3%，其中煤炭业务表现较好（+11%）。

   3. 毛利率提升：公司剥离非主营业务后，营业成本同比下降3.9%，毛利率提升至46.7%。分板块看，散杂货和商品销售毛利率均有提升，物流及其他业务毛利率有所下降。

   4. 投资收益增长：2024年投资收益5.1亿元，同比增长0.6%，主要得益于处置长期股权投资及股利收入。Q4投资收益1.2亿元，同比增长10.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、19.4亿元和20.3亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   国际宏观贸易形势变化、下游需求不足、港口收费政策出现变动。

  

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