均胜电子(600699):扣非归母符合预期,全球订单创历史新高

# 核心观点

   1. 全年收入符合预期，净利率同比提升：2024年公司实现营业收入约558.64亿元，同比增长0.24%；归母净利润约为9.6亿元，同比减少11.33%。毛利率、净利率分别为16.22%、2.37%，分别同比+1.13、+0.14pct。

   2. 全球订单创历史新高：2024年新获全生命周期全球订单约839亿元，同比增长13.84%，其中新能源汽车相关订单超460亿元，占比55%以上。

   3. 业务表现分化：汽车安全业务收入386.17亿元，同比增长0.23%，毛利率提升2.27pct；汽车电子业务收入165.99亿元，同比减少1.13%，毛利率提升0.63pct。

   4. 战略转型与技术创新：公司定位转型为“汽车+机器人 Tier1”，将重点突破人形机器人的智能系统、运动控制系统和机械结构设计三大核心技术。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年分别实现收入587.94、619.27、652.62亿元，归母净利润分别为13.91、17.00、20.94亿元。对应当前PE估值分别为19x、15x、12x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 汽车智能化、电动化发展不及预期风险；

   - 汽车安全行业发展不及预期风险；

   - 原材料和运费大幅上涨的风险；

   - 宏观经济波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。