中国广核(003816):全年业绩微增,资产注入有望助力装机增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%。Q4单季度营业收入同比增长8.05%，但归母净利润同比下降18.98%。

   2. 发电量增长：全年发电量和上网电量分别同比增长7.08%和7.15%，主要得益于防城港4号机组投运和台山1号机组恢复运行。Q4发电量和上网电量同比分别增长13.28%和13.28%。

   3. 电价与成本压力：受市场化交易电价下行影响，公司平均上网含税电价同比下降1.57%，市场电价同比下降约3.85%；同时核燃料成本、固定资产折旧及乏燃料处置金等成本端压力增加。

   4. 在手项目充足：公司管理的已核准待FCD及在建机组共16台，未来几年将陆续投运。集团委托管理机组有望注入上市公司，进一步提升装机规模和成长性。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为104.62亿元、111.15亿元和117.69亿元，对应EPS分别为0.21元、0.22元和0.23元。维持“谨慎推荐”评级。

  

   # 风险提示

   核安全事故；政策变化；新技术遇阻；电价调整；汇兑损失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。