华电国际(600027):经营主业延续修复,资产减值显著收窄-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收为1130亿元，同比下降3.6%；归母净利润57.0亿元，同比增长26.1%。其中，4Q24营收282亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.5亿元，符合预期。

   2. 毛利率改善：4Q24毛利率为7.9%，同比提升3.1个百分点；毛利为22.1亿元，同比增长76.7%。同时，资产减值金额显著收窄至1.0亿元，同比下降4.3亿元。

   3. 上网电量与电价：公司4Q24上网电量507亿千瓦时，同比增长6.2%，其中煤电上网电量占比87.4%。平均含税上网电价为0.516元/千瓦时，同比环比均有所提升。

   4. 未来展望：预计受益于长协电价稳定及市场煤价中枢下移，公司2025年煤电业务修复趋势有望延续。资本性支出同比下降10.6%，分红能力持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027年EPS分别为0.64元、0.68元和0.69元。

   - 维持目标价7.88元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   上网电价不及预期，煤价超预期，资产收购进度及方案不及预期，大额资产减值等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。