雪迪龙(002658):4Q24盈利能力改善,关注碳市场扩围及国产替代

# 核心观点

   1. 事件：公司发布2024年年报，全年实现营业收入14.20亿元（同比-5.97%），归母净利润1.69亿元（同比-16.90%），扣非归母净利润1.51亿元（同比-12.21%）。其中，第四季度营业收入5.85亿元（同比+3.85%），归母净利润0.93亿元（同比+15.07%），扣非归母净利润0.90亿元（同比+37.05%）。公司拟每10股派息2.50元。

   2. 盈利能力改善：第四季度毛利率为44.89%，同比增长4.56个百分点，盈利能力提升；全年整体毛利率为41.97%，同比增长0.56个百分点。但经营性现金流净额有所下降，全年为2.51亿元（同比-21.25%），第四季度为1.08亿元（同比-46.27%）。

   3. 碳排放监测业务受益市场扩围：全国碳排放权交易市场覆盖范围扩大至钢铁、水泥、铝冶炼等行业，重点排放单位数量和排放量显著提升。公司碳排放监测系列产品及解决方案有望打开新的市场空间。

   4. 工业过程分析与科学仪器国产化替代：公司在工业过程分析领域拓展至半导体、天然气、氢能等新能源行业，并在科学仪器领域形成五大核心技术平台，具备国产替代优势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为16.57/18.97/21.65亿元，归母净利润分别为1.94/2.34/2.60亿元；EPS分别为0.31/0.37/0.41元/股，对应PE分别为22.2/18.4/16.6倍。上调评级至“买入”。

  

   # 风险提示

   政策推进不及预期；科学仪器业务发展进度不及预期；应收账款回收风险；市场竞争加剧的风险。

  

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