李子园(605337):新品布局功能饮料,供应链持续打磨

# 核心观点

   1. 新品推出：公司于2025年春糖期间推出“VitaYoung 活力维他命”维生素水，包括复合维 B 系列和高倍维 C 系列，主打健康化趋势。

   2. 产品升级与布局：主业推进降糖甜牛奶系列研发，同时积极布局新品，以满足消费者对健康饮品的需求。

   3. 渠道改革：公司持续推动渠道多元化布局，优化渠道管理体系，实行分区域、分渠道管理，并针对不同渠道匹配差异化产品规格和包装。

   4. 供应链完善：拟投资建设“李子园日处理 1000 吨生乳深加工项目”，预计投资金额约为3.2亿元，以保障奶源供应和质量，应对成本波动并降本增效。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年收入分别为14.1/15.6/17.2亿元，同比增速为+0.1%/+10%/+10%。

   - 归母净利润预计为2.3/2.6/2.9亿元，同比增速分别为-3%、+12%、+11%。

   - 对应估值为21、18、17倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 食安问题

   - 全国化拓展不及预期

   - 单一品类风险

  

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