中泰股份(300435):深冷技术筑牢护城河,国际化+区域订单蓄势高弹性-公司动态研究报告

# 核心观点

   1. 技术壁垒夯实护城河，“装备制造+气体运营”双轮驱动成长

   - 中泰股份凭借冷箱及铝制板翅式换热器的世界级技术水平，构建“装备制造+气体运营”双轮驱动战略格局。

   - 装备制造端：产品技术壁垒显著，已形成全球竞争力；

   - 气体运营领域：2023年山东章丘首套自主空分装置稳定供气，大宗气体运营业务落地；2022年唐山精制氪氙气体装置投产，切入高附加值稀有气体赛道。

   - 研发投入持续加码，2023年研发费用达0.64亿元（同比+7.20%），累计授权专利75项，储备前瞻性技术专利26项。

   2. 国际化战略成效显著，海外业务成为核心增长极

   - 产品覆盖美欧亚非四大洲52个国家和地区，获得沙特阿美、美国空气化工等大客户认可，并进入国际知名工程公司合格供应商名单；

   - 2024年新签设备订单超19亿元，其中海外占比超过30%；截至10月末，在手订单24.76亿元中出口订单占比超过46%；

   - 海外业务毛利率高达58.42%，显著高于国内业务的16.88%，未来高毛利海外业务将驱动盈利能力跃升。

   3. 新疆煤化工加速扩容，订单能见度抬升

   - 新疆依托低成本煤炭资源和基础设施优化，成为煤化工产业战略升级核心区域；

   - 公司深度参与新疆煤化工建设：重点跟踪十余个大型项目，首个新疆煤制气项目已成功中标并进入合同谈判阶段，2024年订单贡献初步兑现；

   - 随着新疆规划项目转化为实质订单，叠加品牌效应，未来订单落地节奏有望提速，业绩确定性增强。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2024-2026年分别为28.14、32.77、38.66亿元；

   - EPS预测：2024-2026年分别为0.13、1.06、1.31元；

   - 当前股价对应PE：分别为108.9、12.8、10.4倍。

   - 评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动导致工业需求下降；大宗物资飞速涨价导致成本上升；石油价格大幅波动；在手订单暂停、延期甚至取消风险；汇率波动风险；应收账款风险；市场竞争风险；煤化工项目落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。