华电国际(600027):业绩稳健增长,自建+资产注入带来高成长性-24年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现营业收入1129.94亿元，同比-3.57%；归母净利润57.03亿元，同比+26.11%。其中，第四季度净利润同比增长显著（+2212.03%）。

   2. 分红比例提升：公司拟派发末期股息0.13元/股，全年分红总额21.48亿元，分红比例为45.72%。

   3. 火电电量略降，Q4电价向好：全年火电上网电量同比-0.02%，水电同比-11.39%；第四季度电价提升超预期（同比+0.6%，环比+0.9%）。燃料成本同比下降6.49%。

   4. 投资收益稳定，资产负债结构优化：毛利率和净利率分别同比提升2.36pct和1.95pct，资产负债率降至61.55%。

   5. 高成长性：公司通过在建项目投运及资产注入（火电装机1597.28万千瓦），未来业绩增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.34亿元、71.71亿元、79.73亿元，同比分别增长15%、10%、11%。当前股价对应PE为8.6x、7.8x、7.0x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   煤炭成本高于预期、气电盈利能力下滑、宏观经济周期性波动风险、电价波动风险、新能源装机不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。