新奥股份(600803):私有化港股整合产业链,有望释放协同效益-24年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年全年实现营业总收入1359.1亿元，同比-5.51%；归母净利润44.93亿元，同比-36.64%，主要由于上年同期处置新能矿业获得额外投资收益。

   2. 气量稳定增长：平台交易气量达55.68亿方，同比增长10.3%；零售气量达262亿方，同比增长4.2%，其中工商业用户气量增长5.1%，居民零售气量增长2.2%。

   3. 分红比例创新高：拟派发年度现金红利1.03元/股，分红总额31.64亿元，分红比例70.41%。

   4. 储运业务支撑业绩：舟山接收站全年处理量同比增长54.95%，实现扣非后归母净利润9.77亿元，完成业绩承诺的104.65%。

   5. 泛能智家业务高成长：2024年泛能销售量达415.7亿千瓦时，同比增长19.8%，营收和毛利均实现增长。

   6. 私有化新奥能源：拟通过私有化整合新奥能源，增强供储销一体化能力，并打造“A+H”资本市场平台，提升竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 若不考虑私有化事项：预计2025-2027年归母净利润分别为45.05、49.23、55.17亿元，同比增长0.3%、9.3%、12.0%；归母核心利润分别为52.12、56.88、63.39亿元，同比增长1.3%、9.1%、11.4%。

   - 若考虑私有化事项：预计2025-2027年合并归母净利润分别为84.02、92.67、104.79亿元，追溯调整后同比增长3.3%、10.3%、13.1%。

   - 当前股价对应PE为13.7x、12.5x、11.2x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。