国联民生(601456):Q4经纪收入同比+1.5倍,全年境外业务高增

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入26.83亿元，同比下降9.2%；归母净利润3.97亿元，同比下降40.8%，ROE同比下滑1.70个百分点至2.19%。单四季度营业收入环比下降26.2%、同比增长51.3%至6.78亿元，归母净利润为157万元，同比扭亏为盈。

   2. 2024年业绩核心关注点：

   - 单四季度经纪收入同比增长156.1%，全年同比增长39.4%至7.18亿元。

   - 投资收益及公允价值变动损益单季回落，全年金融投资规模小幅下降。

   - 境外业务平台国联证券（香港）营业收入和净利润均实现显著增长。

   - 投行业务收入同比下降30.7%，资管业务同比增长49%至6.60亿元。

   - 管理费用率上升至86.5%，全年管理费用同比增长7.9%至23.22亿元。

   3. 一季报及全年业绩预期：预计2025年一季度将转亏为盈，同时完成民生证券股权交割后，2025年一季报将正式合并报表。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.28亿元、10.98亿元和14.39亿元，同比分别增长83.09%、50.89%和31.09%（暂不考虑民生证券并表）。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 资本市场大幅波动风险；

   - 市场成交规模大幅下滑风险；

   - 行业监管政策超预期趋紧风险；

   - 合并整合效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。