中国人寿(601628):2024,利润高增,NBV保持韧性-年报点评

# 核心观点

   1. 净利润增长显著：中国人寿2024年每股收益（EPS）为人民币3.78元，同比增长132%，主要得益于投资表现的改善。总投资收益率达到5.5%，远高于2023年的2.57%。

   2. NBV保持韧性：2024年寿险新业务价值（NBV）可比口径下同比增长24.3%，主要受益于NBV利润率提升和新单增长。NBV利润率同比提升3.9个百分点至21.4%。

   3. 代理人队伍稳定，银保渠道发展迅速：代理人队伍规模基本保持稳定，人均产能稳步提升；银保及其他渠道的NBV增速更快，但对整体NBV贡献仍较低（7%）。

   4. 投资收益推动资本回报：2024年公司ROE达到21.7%，为近十年最高水平。投资收益占税前利润比例提升至87%，成为利润增长的主要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调2025/2026/2027年EPS预测至人民币3.33元、2.41元和2.73元，分别同比增长64.5%、10.8%和--。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，A股目标价为人民币48元，H股目标价为港币20元。

  

   # 风险提示

   NBV增长大幅恶化，投资出现重大损失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。