国联民生(601456):经纪增速亮眼,股衍拖累投资-2024年年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩概览：2024年公司实现营业收入26.8亿元，同比减少9.21%；归母净利润4.0亿元，同比下降40.80%，主要受投资业务拖累，业绩低于预期。

   2. 经纪业务表现亮眼：2024年经纪业务净收入7.2亿元，同比增长39%，得益于Q4市场日均股基成交额同比增长119%至20,684亿元。财富管理方面，代销金融产品规模和基金投顾保有规模均实现显著增长。

   3. 资管规模稳步增长：2024年资管业务净收入6.6亿元，同比增长49%，主要得益于国联基金收入并表。券商资管受托资金和国联基金资产管理规模均实现较快增长，非货币公募基金管理规模表现尤为突出。

   4. 投资业务拖累业绩：2024年公允价值变动损益为-9.8亿元，低于预期，主要与股票衍生品业务相关。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润增速分别为125%/23%/13%，对应BPS为6.96/7.45/8.00元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济大幅下行；交投活跃度大幅回落；市场改革进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。