乐鑫科技(688018):营收、利润双高增,构筑AIoT芯片开放平台生态-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润双高增：2024年全年实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%。单季度来看，4Q24营收5.47亿元，同比增长34.67%，环比增长1.32%；归母净利润0.88亿元，同比增长79.89%，环比减少11.32%。

   2. “处理+连接”产品战略：公司聚焦物联网技术生态，提供芯片及整体解决方案，受益于下游行业数字化与智能化渗透率提升，营收实现飞跃式增长；综合毛利率提升至43.91%，费用控制见效，净利润翻倍增长。

   3. 产品矩阵持续丰富：2024年芯片出货量达2.53亿颗，同比增长35.85%。新增支持Thread/Zigbee技术，推出ESP32-S3和ESP32-H4等新品，拓展多媒体市场。

   4. 下游应用扩展与生态构筑：智能家居仍是主要收入来源，非智能家居领域亦有突破。通过并购M5Stack，加速产品设计进展，打造开发者生态环境，提供硬件、软件及云产品一站式服务。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.83/6.44/8.00亿元，对应PE为49/36/29倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。