昆药集团(600422):核心品种增势良好,看好25年稳中有进

# 核心观点

   1. 公司2024年年报显示，营业收入为84.01亿元（同比下降0.34%），归母净利润为6.48亿元（同比增长19.86%），扣非净利润为4.19亿元（同比增长25.09%）。

   2. 口服大单品保持较快增长，“1381”事业部和“777”事业部的核心产品均实现显著增长，其中清肺化痰丸营收破亿。

   3. 针剂业务受医保支付试点政策调整等因素影响，收入大幅下降49.09%，但2025年有望企稳回升。

   4. 费用率优化明显，销售费用率同比下降5.08个百分点，报表质量持续夯实。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为92.16亿元、101.66亿元、112.23亿元，同比增长分别为9.7%、10.3%、10.4%；归母净利润分别为7.27亿元、9.13亿元、10.97亿元，同比分别增长12.3%、25.6%、20.2%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   中药行业政策风险，产品推广不达预期风险，原材料价格波动风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。