鹏鼎控股(002938):AI端侧浪潮开启在即,PCB龙头显著受益-深度报告

# 核心观点

   - PCB行业全球龙头：鹏鼎控股是全球最大的PCB生产企业，业务涵盖通讯用板、消费电子用板、汽车及服务器用板等，客户包括苹果、华为、小米等。

   - PCB市场空间广阔：2023年全球PCB市场规模为695亿美元，预计到2028年将达到904亿美元，年均复合增速约5.4%。消费电子、算力端等领域需求提升将推动行业增长。

   - 端侧AI趋势显著：硬件巨头和手机品牌积极布局端侧AI，有望带动换机潮，FPC用量和价值量预计提升。鹏鼎控股作为全球龙头，深度合作北美大客户，受益于行业升级趋势。

   - 汽车与服务器领域布局：公司积极拓展汽车和服务器市场，定位高端产品，泰国园区一期计划投资2.5亿美元，预计2025年投产，打开第二增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年营收分别为351.40、409.33、472.72亿元，同比增速分别为+9.6%、+16.5%、+15.5%。

   - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.21、45.01、54.96亿元，同比增速分别为+10.2%、+24.3%、+22.1%。

   - 对应2025.03.24收盘价的PE分别为24、19、16倍。

   - 评级：买入（首次覆盖）。

  

   # 风险提示

   - 大客户依赖风险

   - 需求不及预期

   - AI技术发展不及预期

   - 大客户创新不及预期

   - 产能扩张进度不及预期

   - 市场竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。