万华化学(600309):减值与费用增长拖累业绩,未来有望恢复成长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 资产减值与费用增长拖累业绩：2024年公司实现营业收入1820.69亿元，同比增长3.83%；归属于上市公司股东的净利润130.33亿元，同比下滑22.49%。主要受科研投入增加、三项费用增长及资产减值准备计提等因素影响。

   2. MDI景气有望复苏：MDI行业景气度持续下行，但未来受益于下游需求增长和产能增量有限，供需格局有望改善，推动景气复苏。

   3. 乙烷项目提升石化业务盈利：乙烯一期及二期项目使用乙烷进料，相比原油路线成本优势明显，石化业务盈利能力有望改善。

   4. 新项目储备丰富：新材料业务布局多个项目，2024年已有部分项目投产，未来仍有较多储备项目，保障长期增长潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2024、2025年EPS分别为4.15元和5.39元，对应PE分别为18.76倍和14.45倍（以2025年3月24日收盘价计算）。

   - 投资评级：增持。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、新项目进展不及预期、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。