物产环能(603071):加大能源产业升级,重视股东分红回报

# 核心观点

   1. 公司背景与业务模式：物产环能是浙江省国资委实际控制的大型国有上市企业，主营业务为煤炭流通和热电联产业务，并逐步拓展新能源业务，形成“能源贸易+能源实业”双轮驱动格局。

   2. 煤炭流通业务优势：公司是国内领先的能源贸易集成服务商，与上游头部煤企长期合作，在国内外拥有发达的营销网络，盈利能力稳定，煤炭流通收入占整体收入90%以上。

   3. 热电联产业务支撑新能源布局：热电联产业务自2019年起成为主要利润来源，毛利率稳定在22%-33%，未来将继续拓展新项目，并为新能源业务提供资源支持。

   4. 高分红政策：公司连续三年高分红，平均股利支付率达37.35%，并规划2024-2026年每年现金分红不低于净利润的40%。

   5. 评级与目标价：预计2024-2026年归母净利润分别为8.11、8.97、9.33亿元，对应EPS为1.45、1.61、1.67元/股，PE估值分别为9、8、8倍。首次覆盖给予“增持”评级，目标价14.10元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024-2026年归母净利润：预计分别为8.11亿元、8.97亿元、9.33亿元。

   - EPS：分别为1.45元/股、1.61元/股、1.67元/股。

   - PE估值：目前股价对应PE估值分别为9倍、8倍、8倍。

   - 评级与目标价：首次覆盖给予“增持”评级，目标价14.10元。

  

   # 风险提示

   原材料煤价波动风险、周边工业园区企业产线开工不及预期、新能源市场需求疲软。

  

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