广联达(002410):4Q24新签云合同改善,成本费用控制效果显著

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：广联达2024年营业总收入62.03亿元，同比-4.9%；归母净利润2.5亿元，同比+116%。第四季度营业收入18.36亿元，同比+3.4%，归母净利润由亏转盈（4Q23为-1.46亿元）。

   2. 业务发展趋势：

   - 数字成本收入49.86亿元，同比-3.55%；新签云合同在第四季度改善明显，增速转正。

   - 数字施工收入7.87亿元，同比-8.71%，转向利润和现金流管理。

   - 数字设计收入0.9亿元，同比+3.28%，重点打造一体化标杆项目。

   - 海外业务收入2.03亿元，同比+5.07%。

   3. 毛利率与费用控制：毛利率提升至84.33%，同比+1.81个百分点；销售、研发费用下降，管理费用增长主要因一次性补偿金增加。

   4. 信用减值损失影响：2024年信用减值损失9,397万元，同比+170%。

   5. 2025年展望：地产投资疲弱，公司积极拓展水利、城市更新等基建领域；发布股票期权激励计划，彰显长期信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025年和2026年盈利预测不变。

   - 当前股价对应2025/26年41.8倍/34.4倍市盈率。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价为17.00元，对应52.6倍/43.2倍2025/2026年市盈率，较当前股价有25.6%的上行空间。

  

   # 风险提示

   - 下游需求波动影响超预期；

   - 公司成本费用控制不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。