金能科技(603113):烯烃及炭黑盈利下滑拖累业绩,关注周期底部修复-公司2024年报点评报告

# 核心观点

   - 金能科技2024年实现营业收入162.7亿元，同比增长11.5%，但归母净利润为-0.6亿元，同比大幅下降142.13%。主要原因是烯烃及炭黑板块盈利下滑拖累整体业绩。

   - 烯烃板块：产量和销量分别增长37%和36.5%，但由于丙烷价格上涨导致成本上升，单吨毛利亏损扩大至-166.2元/吨。

   - 炭黑板块：售价下降7.8%，尽管原材料价格下滑，但单吨毛利仍同比下降16.4%至460.1元/吨。

   - 齐河基地和青岛二期项目进展顺利，青岛二期已于2024年下半年全面投产，预计将进一步提升产能规模效应，优化成本结构。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.25亿元、2.2亿元和3.3亿元，同比分别增长316.3%、76.1%和51.4%。

   - EPS分别为0.15元、0.26元和0.39元，对应当前股价PE为40.8倍、23.2倍和15.3倍。

   - 维持“买入”评级，看好青岛二期全面投产后带来的降本增效效应及行业复苏潜力。

  

   # 风险提示

   - 产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。

  

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