江波龙(301308):2024,价格前高后低,海外业务高增-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩回顾：江波龙实现营收174.64亿元（yoy+72.5%），归母净利润4.99亿元（yoy+160.2%）。其中，嵌入式存储业务收入同比增长90%，营收占比达48.2%；海外业务表现强劲，巴西Zilia整合成效显著，营收同比增长120%至23.12亿元；企业级存储业务实现营收9.22亿元（yoy+666.3%）。

   2. 第四季度表现：4Q24营收41.95亿元（yoy+18.3%，qoq-0.8%），归母净利润-0.58亿元，环比下滑主要因消费类存储需求复苏缓慢及库存消化压力。

   3. 2025年展望：预计消费类存储价格在1H25触底，下半年有望回升；企业级、车规级存储及海外业务将持续高增长。公司新一代UFS产品加速导入手机品牌客户，数据中心CAPEX增加将推动企业级存储需求。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为227.6亿元、267.0亿元和295.7亿元。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.69亿元、10.96亿元和12.68亿元。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价上调至125.8元（对应2.3x 2025年PS）。

  

   # 风险提示

   下游需求复苏不及预期风险，存储价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。