德邦科技(688035):进口替代+新兴需求,高端封装材料龙头重启高增长-深度报告

# 核心观点

   - 公司是国内高端电子封装材料的领先厂商，在半导体、智能终端、新能源、高端装备等领域打破海外垄断，助力国产替代。

   - 2024年公司业绩快报显示营收12亿元，归母净利润1.0亿元。

   - 中长期成长逻辑：进口替代+新兴需求，空间广阔。

   - 短期增长动力：智能终端应用材料、集成电路应用材料预期较快增长；新能源应用材料盈利改善；新增泰吉诺的并表。

   - 泰吉诺收购：公司于2025年完成对泰吉诺89.42%股权的收购，布局AI数据中心、人形机器人等散热产品与解决方案。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.7亿元、2.5亿元，分别同比增长-6%、72%、48%。

   - 对应25/26年PE分别为33倍、22倍。参照可比公司，给予公司2025年45倍PE，目标价52.89元。

   - 投资评级：买入（首次覆盖）。

  

   # 风险提示

   - 产品迭代与技术开发风险；

   - 新产品研发周期长放量较慢风险；

   - 消费电子创新周期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。