雅葆轩(870357):专业PCBA电子制造服务商,消费电子、汽车电子驱动公司成长-深度报告

# 核心观点

   1. 公司概况：专业PCBA电子制造服务厂商，终端客户为各行业头部企业，包括消费电子的联想、小米，汽车电子的比亚迪、福特、小鹏，工业控制的松下、三菱等。

   2. 收入结构与增长：下游收入结构以消费电子为主（64%），其次是工业控制（20%）和汽车电子（7%）。2015-2023年营业收入从0.23亿元增长至3.54亿元，复合增速40.9%，归母净利润从326万元增长至4306万元，复合增长率38.1%。

   3. 行业趋势：AI技术推动消费电子和汽车电子需求爆发，PCBA市场规模持续提升。预计2023年中国PCBA市场规模为4,061亿元，2014-2023年复合增长率为4.1%。

   4. 募投项目：公司募投项目专注于高端电子制造，预计2026年建成，形成年产消费电子80,000万点、汽车电子35,000万点和工业控制10,000万点的生产能力，有望打开产能瓶颈。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.48亿元、0.66亿元、0.91亿元，对应PE分别为39.89倍、28.8倍、20.84倍。

   - 评级：首次覆盖给予“增持”评级，公司盈利能力较强，技术水平处于行业前列，募投项目有望打开成长空间。

  

   # 风险提示

   1. 项目推进不及预期风险

   2. 研报使用的信息更新不及时的风险

   3. 行业规模测算偏差风险

   4. 客户拓展不及预期风险

   5. 行业竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。