宝丰能源(600989):产能扩张推动增长,内蒙项目逐步投产保障未来业绩-年报点评

# 核心观点

   1. 产能扩张推动业绩增长：公司通过宁东三期项目和内蒙烯烃一期项目的投产，实现了聚乙烯、聚丙烯等主要产品销量的显著增长。2024年聚乙烯和聚丙烯销量分别同比增长36.36%和54.74%，EVA业务亦贡献增量收入。

   2. 原材料成本下降提升毛利率：受益于气化原料煤、炼精焦煤和动力煤价格的下跌，公司2024年综合毛利率提升至33.15%，同比增加2.75个百分点。

   3. 内蒙项目逐步投产保障未来增长：内蒙一期100万吨烯烃项目于2024年11月投产，二期和三期项目预计分别于2025年1月和3月底投产，全部建成后公司烯烃产能将达520万吨/年，进一步巩固行业地位。

   4. 油煤价差扩大提升盈利能力：四季度以来煤炭价格大幅下跌，而原油价格相对稳定，油煤价差的扩大有望进一步提升公司盈利水平。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025、2026年EPS分别为1.51元和1.73元，以2025年3月21日收盘价17.48元计算，PE分别为11.59倍和10.11倍。考虑到行业前景与公司地位，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。