德业股份(605117):再看德业股份,β的赓续,α的复刻-深度研究

# 核心观点

   1. β的赓续：德业股份在新兴市场表现突出，2025年光储需求动力强劲，预计延续多点开花局面。具体包括：

   - 非洲：尼日利亚等或成为新爆点；

   - 东南亚：菲律宾、越南等因政策、孤岛等因素新增量；

   - 印巴：巴基斯坦电网问题及印度政策推动需求；

   - 中东：黎巴嫩、叙利亚等地因战争刺激需求，阿联酋等有政策驱动；

   - 东欧：乌克兰战后重建及能源安全考虑；

   - 拉美：巴西储能配比提升，加勒比岛国离网需求旺盛。

   2. α的复刻：德业股份在新兴市场保持较高份额，源于产品、渠道、成本三方面优势：

   - 产品：针对缺电国家开发适配性产品，引领内置 WiFi 微逆、低压户储等潮流；

   - 渠道：通过高性价比产品、价格优惠、贴牌销售等方式深度绑定一级代理商，并具备可复制的销售经验；

   - 成本：自制率高、产品设计降本及规模效应带来成本优势，预计毛利率优于市场预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计德业股份2025-2026年实现归母净利润40亿、47亿，对应PE为15倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 需求不及预期；

   2. 市场竞争加剧风险；

   3. 新产品推广不及预期风险；

   4. 盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。