江波龙(301308):24年扣非净利同比+1.2倍,看好上行周期+企业级存储助力成长

# 核心观点

   1. 业绩表现：江波龙2024年营收同比增长72.5%，归母净利润同比增长160.2%，扣非净利润同比增长120%。毛利率和净利率均显著提升，但第四季度亏损有所扩大。

   2. 业务增长：嵌入式存储营收同比增长90.5%，固态硬盘营收同比增长48%，企业级存储订单持续放量，未来有望受益于存储上行周期。

   3. 产品线表现：Lexar收入创历史新高，巴西子公司Zilia整合成效显著，营收同比增长120%。

   4. 研发进展：公司自研主控芯片成功流片，预计2025年进入高端智能终端市场，进一步赋能业务发展。

   5. 行业前景：全球AIGC浪潮和“数字中国”规划推动存储市场需求增长，公司作为国内独立存储器龙头，成长空间广阔。

  

   # 盈利预测与评级

   预计江波龙2025-2027年归母净利润分别为9.86亿元、16.17亿元和20.12亿元，对应PE分别为43倍、27倍和21倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。

  

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