中国巨石(600176):24Q4业绩亮眼,提价+低成本加速盈利能力回升

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司2024年实现营业收入158.56亿元，同比增长6.59%；归母净利润24.45亿元，同比下降19.70%；扣非净利润17.88亿元，同比下降5.8%。单季度来看，Q4营收42.24亿元，同比增长22.4%；归母净利润9.12亿元，同比增长146%，业绩显著回升。

   2. 玻纤业务表现：

   - 2024年玻纤销量达302.5万吨，同比增长21.9%，显著高于行业增速4.6%。海外市场需求突出，营收占比37.4%。Q4粗纱价格企稳回升，毛利率环比提升0.4个百分点至28.6%。

   - 电子纱销量8.75亿米，同比增长4.7%，创历史新高。淮安10万吨电子纱项目将于今年投产，未来三年释放产能，锁定高端市场份额。

   3. 高端市场需求提升：

   - 风电需求增长显著，公司高模高强/E8/E9系列风电纱技术溢价明显，全年实现营业收入6,230.29万元，毛利率达71.90%。

   - 热塑与光伏边框需求韧性突出，受益于新能源汽车和光伏行业增长。

   4. 降本增效与现金流改善：期间费用率同比下降2.8个百分点至8.1%，经营性净现金流20.3亿元，同比增长134.3%。资本开支13.03亿元，重点投向高端产能。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年分别为179.15/196.96/214.51亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为30.88/35.87/40.06亿元，对应EPS为0.77/0.90/1.00元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球玻纤需求不及预期；海外市场竞争格局加剧；能源成本显著上升；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。