天源环保(301127):绿色能源及数字科技多点布局-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入19.85亿元，同比增长2%；归属净利润3.33亿元，同比增长18%；扣非归属净利润3.25亿元，同比增长19%。环保整体解决方案和水处理运营服务经营稳健，驱动公司业绩增长。

   2. 公司综合毛利率同比增加4.02个百分点至33.50%，主要由于环保整体解决方案业务毛利率改善。净利润率同比增加2.29个百分点至16.87%，销售、管理费用管控良好，但财务费用显著增加至0.63亿元，主要由于转债利息所致。

   3. 传统水和固废业务在手订单充足，主业快速增长；绿色能源及数字科技快速布局，打造未来业绩新的增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   维持对公司2025-2026年净利润分别为4.97亿元、5.93亿元的预测，并新增2027年净利润预测为7.11亿元，对应EPS分别为0.77元、0.92元、1.10元。参考可比公司（表1），给予公司2025年28倍PE，上调目标价至21.56元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   项目进度或业务拓展低于预期、回款低于预期等。

  

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