上海家化(600315):期待改革成效,2025有望破局-公告点评

# 核心观点

   1. 业绩快报：2024年公司营收56.79亿元，同比下降13.93%，归母净利润亏损8亿元（转亏），主要因海外资产商誉减值、国内渠道调整及退货等因素。

   2. 战略变革：2024年管理层变更后，公司聚焦核心品牌、品牌建设、线上销售和效率提升，并进行组织架构调整，吸引破局人才，推动扁平化管理以提高决策效率。

   3. 回购计划：2025年1月公司拟回购股份用于员工持股或股权激励，截至3月4日已回购9722万元，彰显对公司未来发展的信心。

   4. 品牌表现：2025年以来，玉泽和佰草集线上销售增长亮眼，玉泽抖音销售额同比增长44%，佰草集抖音销售额同比增长211%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入端：调高2025年收入增速至10%（前值8%）。

   - 费用率调整：2025年营业费用率调整为46%（前值44.5%）。

   - 净利润预测：预计2025-2026年归母净利润分别为3.34亿元和4.88亿元（前值4.78亿元和5.85亿元，分别下调30%和17%）。

   - 目标价：基于可比公司Wind一致预期PS均值3.5倍，给予2025年2.7倍PS，对应目标价24.98元（前值19.17元，对应2025年27倍PE）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   战略转型失败；业绩增速放缓；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。