科锐国际(300662):单四季度业绩改善,期待戴维斯双击-2024业绩快报点评

事件描述

   第四季度:营业总收入32.77亿元,同比增长25.65％;归母净利润0.69亿元,同比增长40.82％;扣非后归母净利润0.25亿元,同比增长31.58％。

   全年:营业总收入117.93亿元,同比增长20.60％;归母净利润2.04亿元,同比增长1.50％;扣非后归母净利润1.37亿元,同比增长2.10％。

   事件评论

   单四季度,低基数下,海外业务企稳,国内灵活用工保持快速增长,猎头业务稳中向好,带动公司收入业绩扭转颓势。2024年Q1-Q4公司归母净利润分别同比+22.07％/-29.25％/-9.6％/+40.82％。其中,二三季度业绩承压,主要系海外需求疲弱,业绩同比大幅下滑,拖累公司整体业绩表现;第四季度,2023年同期,业绩基数低,叠加2024Q4业务改善,带动公司业绩上涨。

   分业务来看,国内业务,猎头业务具备明显顺周期属性,公司积极适应新市场环境,调整国内团队,聚焦新兴产业大客户,提升人效,人均创收、猎头业务毛利率等均有改善;国内灵活用工业务,大客户拉动效应显著,快速增长可期,奠定公司业绩基本盘;海外业务,2024年Q2以来外部需求压力逐步释放,内部组织变革推进,2025年或可贡献可观业绩;此外,公司在新技术服务等方面注重平衡投资收益,亏损幅度有望大幅收窄。

   拥抱AI,降本增效。公司积极研发并实践各种垂类赋能生态智能技术场景,持续打造基于AI重塑的人力资源产业互联平台,构建开放、协作、共享、共赢的产业生态创新模式。

   今年2月公司已经接入DeepSeek-R1大模型,探索AI大模型和招聘,特别是中高端招聘的深度融合,提高人岗匹配效率。

   盈利预测及投资建议:行业层面,顺周期逻辑流畅、自上而下有保就业政策保驾护航,公司层面,低基数反转,叠加AI赋能,估值及业绩弹性空间大:海外业务目前已逐步爬出业绩低谷,国内业务,有望加速增长,此外,公司积极拥抱AI,以提升人才匹配效率,降本增效。预计2025-2026年归母净利润分别为2.87/4.00亿元,对应PE分别为22.53/16.15X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、规模扩大为组织带来一定的管理风险;

   2、行业流动率较高带来的人才流失风险;

   3、市场需求改善不及预期,导致公司业务增长不及预期;

   4、行业竞争加剧,导致定价能力回落,盈利水平下降。