中科星图(688568):业绩持续高增,低空+AI推动公司业务发展

事件公司发布2024年年报。公司全年实现营收32.57亿元,同比+29.49％;实现归母净利润3.52亿元,同比+2.67％;实现扣非归母净利润2.40亿元,同比+4.03％。其中,2024Q4,公司实现营收12.50亿元,同比+12.00％,环比+38.53％;实现归母净利润2.06亿元,同比-13.95％;实现扣非归母净利润1.69亿元,同比-2.70％。

   第二增长曲线云服务业务高增,特种领域与政府业务稳定增长分行业来看,2024年特种领域、政府业务、企业业务、航天测控、气象生态、线上业务营收分别实现10.03/9.56/2.56/2.88/5.63/1.03亿元,同比分别变动+19.92％/+28.91％/+10.90％/+25.90％/47.36％/+395.44％,毛利率分别为50.88％/44.19％/37.61％/52.80％/56.04％/76.80％,同比分别变动+12.22/-4.76/-21.32/+0.64/-1.05/-9.38pct。第二增长曲线业务步入持续增长阶段,收获认证70,199个企业和开发者用户。基于空天信息在线能力构建的生态应用,月活跃应用数达12,375个,日均Tokens消耗量达2.29亿次。

   面对低空行业的周期性加速,公司有望成为AI+低空的领军者低空经济涉及基础设施建设、飞行器制造及配套、飞行服务与保障、下游场景应用等,产业链长、涉及子行业较多。公司制定了"1+2+N+M"低空战略,构建一朵"星图低空云",建设两个低空试验场,打造N个区域示范,挖掘M个行业场景。2024年7月公司发布了GEOVIS数智低空大脑产品,该产品将传统方法无法实现计算的空域变成可计算,为航线航域规划和飞行器活动管理提供了基础。公司围绕大数据与可视化、人工智能、云计算与高性能计算、空天大数据处理等方向新增申请知识产权,其中新增获得知识产权756项,其中发明专利78项,软件著作权634项。

   投资建议我们预计公司2025-2027年营业收入分别为46.56/60.58/78.07亿元,同比分别+42.95％/+30.11％/+28.86％;归母净利润分别为5.93/7.82/10.24亿元,同比增速分别为68.74％/31.81％/30.90％。EPS分别为1.09/1.44/1.88元/股。鉴于公司是国内数字地球产品研发与产业化的先行者和领军企业,积极布局商业星座,紧抓低空经济发展机遇,维持"买入"评级。

   风险提示:技术升级和产品更新迭代风险;地图信息化需求不及预期;应收账款坏账风险。