恒玄科技(688608):紧抓端侧AI发展新机遇,业绩历史新高

投资要点智能穿戴市场份额进一步提升,业绩历史新高。随着全球AI市场的快速发展,AI大模型等新兴场景的涌现,智能可穿戴市场保持快速增长,终端应用不断升级,客户对主控芯片的要求也进一步提升,公司在旗舰芯片BES2700BP的基础上,陆续推出了BES2700iBP,BES2700iMP等一系列智能可穿戴芯片,适配客户各种不同需求,出货量快速增长,在智能蓝牙耳机、智能手表市场的份额进一步提升,营业收入快速增长,预计2024年实现营业收入为32.63亿元,同比增长49.94％;归母净利润4.60亿元,同比增长271.70％。

   高强度研发投入,加快无线低功耗SoC技术演进。公司坚持研发投入,2024年全年研发费用约6.21亿元,同比增加约12.93％,加快无线超低功耗计算SoC芯片的核心技术研发,其中多个芯片平台均可支持Wi-Fi6最新的功能,最新的BES2800芯片基于6nmFinFET工艺集成了Wi-Fi6,实现超低功耗无线连接,同时支持Wi-Fi6的TWT技术和自研的设备唤醒切换功能,能够精准地控制设备的休眠唤醒,降低设备在等待数据时的功耗;在无线短距通信领域,包括星闪/ANT+技术方向上不断演进;在智能音频与语音技术中,进一步提升ANC算法性能,通过先进的传感器和神经网络加速器算法,更精准地感知周围的噪声变化,实时准确地完成降噪处理。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入32.6/43.2/54.2亿元;归母净利润分别为4.6/6.4/8.4亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:核心技术人才流失风险;新产品研发以及市场拓展不及预期;产品升级迭代的风险;市场竞争加剧的风险;客户验证进展不及预期;原材料成本上涨风险