海光信息(688041):业绩实现高增长,主动增加战略备货-2024年年报点评

业绩摘要:2024年,公司实现营业收入91.62亿元,同比增长52％,实现归母净利润19.31亿元,同比增长53％。其中,2024Q4单季度实现营业收入30.26亿元,同比增长46％,实现归母净利润4.05亿元,同比增长12％。

   公司为应对下游需求,主动增加战略备货,2024年末存货为54.25亿元,同比增长405％,相比2024年前三季度增加15.29亿元。2024年末的存货中,原材料账面价值为32.36亿元,半成品账面价值为8.66亿元,产成品账面价值为13.17亿元。

   公司积极投入研发,2024年研发费用为29.10亿元,同比增长46％。研发费用中,验证测试材料费为1.27亿元,同比增长164％。截至2024年末,研发人员共计2157人,较2023年末增加516人,同比增长31％。

   公司产品性能持续提升,研发项目进展顺利,在高端处理器设计、验证等关键技术领域实现突破。公司CPU产品已大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等行业及领域。公司DCU产品拥有完善的统一底层硬件驱动平台,能够适配不同API接口和编译器,并支持常见的函数库,在生成式AI快速发展的背景下,已与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。特别是公司DCU产品具备自主研发的DTK软件栈,能够有效减少下游客户的应用迁移难度。

   我们认为:随着下游客户扩大资本开支,公司面向生成式AI场景持续迭代优化基础软件栈,或将进一步提升公司产品的竞争优势,加快新一代产品落地和商业化,积极扩大市场份额。

   投资建议:我们预计公司2025年-2027年营业收入为132.78亿元、179.19亿元、232.87亿元,同比增长45％、35％、30％,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;公司新一代产品研发不及预期;人工智能技术落地和商业化不及预期;产业政策转变;宏观经济不及预期。