泰晶科技(603738):国内晶振龙头厂商,产品高端化打开成长空间

深耕晶振行业二十年,国内晶振领军者公司成立于2005年,2016年于上交所上市。公司深耕石英晶体频率元器件行业,在国内率先实现石英MEMS器件产业化与规模化,逐步实现从kHz到MHz,从无源到有源,覆盖石英晶体全系列产品线,是全球少数具备全域产品线生产能力的晶体厂商之一。

   坚持自主创新,增强竞争壁垒据24年半年报,公司始终精进半导体光刻工艺技术,积极推进光刻kHz小尺寸特性优化,超高频以及超小尺寸产品稳定量产;高基频光刻晶片实现产业化落地,76.8MHz、80MHz、96MHz、125MHz、156.25MHz、212MHz、285MHz等超高频以及超小尺寸产品量产,并具备300MHz高基频加工能力;实现特殊应用场景包括车规级(高安全等级)、RTC(高精度、可靠性、高稳定性)晶片、工业级(高宽温要求)等高性能晶片的研发和产业化;实施独立车规产线建设及CNAS实验室的筹建,车规系列、钟振、RTC等系列产品产能提升,竞争优势逐步凸显。

   积极推进高端应用,抢占市场份额公司始终以客户需求为导向,围绕终端客户、重要市场、新兴市场提供有竞争力的产品解决方案,市占率有望进一步扩张。

   1)消费电子:重点加大小尺寸、高基频产品应用配套在蜂窝及非蜂窝网、智能手机、AIPC等应用推广;

   2)物联网:持续强化方案商芯片平台配套,积极配合各主流物联网芯片平台的配套认证以及物联网重点客户的深度合作;

   3)汽车电子:据2024年半年报,公司超小尺寸、难度更高,技术、工艺更为复杂的76.8MHz高频热敏晶体谐振器通过高通公司车规级5G平台SA522和SA525认证。与此同时,公司针对车规级产品持续客户沉淀和产品料号储备,已开发1000余款产品料号,并为多家主机厂和国内外知名Tier1企业配套,覆盖MHz/kHz、无源/有源(含TCXO、SPXO、RTC等)等全系产品,配套场景主要在座舱、车身、智驾等领域,并逐步拓展到底盘、动力相关应用场景。

   4)新兴市场:公司围绕RTC时钟模块和有源产品、高频差分振荡器等高端产品,持续推进新行业新应用方面包括电表、光伏、储能、BMS、AI、光模块、人工智能等细分行业合作。

   投资建议

   我们预计公司2024-26年营业收入分别为8.88、10.66、12.81亿元,同比+11.98％、+20.04％、+20.20％;归母净利润分别为1.00、1.31、1.63亿元,同比-1.08％、+30.58％、+24.91％;EPS分别为0.26、0.34、0.42元。2025年2月27日股价为17.91元,对应PE分别为69.58、53.29、42.66x。参考公司历史估值中枢约为55x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   技术研发风险,行业竞争加剧,下游需求不及预期