齐鲁银行(601665):业绩增速边际向上,资产质量持续优化-详解齐鲁银行2024业绩快报

营收、净利润增速均边际向上。齐鲁银行2024营收同比+4.6％(vs3Q24同比+4.3％),净利润同比+17.8％(vs3Q24同比+17.2％)。

   存贷两旺,稳步扩表。(1)资产端:总资产同比+14％,维持高增,总贷款同比增12.3％,维持两位数增长。贷款占比资产48.9％,环比下降0.9个点。(2)负债端:总负债同比增13.9％,其中总存款同比增10.4％,在3Q24低基数的基础上,存款增速回升。

   资产质量:不良持续下降,拨备持续上升。1、不良维度——不良率继续环比下降4bp至1.19％,延续下降趋势,资产质量不断优化。2、拨备维度——安全边际较高且稳步回升。拨备覆盖率环比上升9.64个点至322.38％;拨贷比3.84％,环比上升1bp;安全边际维持较高水平且稳步提升。

   OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年齐鲁银行OCI浮盈占24年营收比重为23％,预计对25年营收有所支撑。

   根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况,我们微调盈利预测,预计24E-26E归母净利润为50亿、58亿、66亿(前值为49亿、55亿、62亿)。

   投资建议:公司2024E、2025EPB0.71X/0.53X;PE5.31X/4.60X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。维持"增持"评级。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。