沪光股份(605333):4Q24预告业绩创历史新高,新势力客户持续放量

2024年预测盈利同比大幅增长公司发布2024年度业绩预告:预计实现归母净利润6亿元到7.1亿元,同比增加5.5亿元到6.6亿元,对应中枢6.55亿元;扣非归母净利润5.84亿元到6.94亿元,同比增加5.4亿元到6.5亿元,对应中枢6.39亿元。我们测算公司4Q24归母净利润中枢2.17亿元,同比+181.82％,环比+18.58％;扣非归母净利润中枢2.16亿元,同比+200.00％,环比+21.35％。2024及4Q24业绩预告符合我们预期。

   关注要点优质新势力客户持续放量,赋能公司成长。得益于公司在线束行业的长期积累,公司深度绑定新能源车企,实现量价齐升。据乘联会,4Q24核心客户赛力斯/特斯拉/理想/上汽大众销量同比+45.3％/-3.1％/+20.4％/+4.4％,环比-12.5％/-3.3％/+3.8％/+44.6％,受益于24年全年乘用车市场整体保持稳定增长态势,新势力客户销量强劲,公司抓住行业红利,提高市场份额,单车价值量超万元。我们认为,随着公司加强与新能源车企合作,客户结构不断优化,在国产替代背景下,业绩有望进一步增长。

   2024年净利润大幅增长,新产品放量及规模效应带动盈利能力提升。新产品方面,公司具备高压连接器、高压接插件一体化产品的全套解决方案开发与交付能力,铝代替铜等技术创新正逐步落地;同时公司持续深入推进智能制造与数字化转型,提质增效。我们认为,随着重庆工厂产能的持续优化以及新项目量产释放规模效应,产品矩阵不断丰富,公司有望保持较高的盈利水平。

   海外产能爬坡,战略布局全球市场。公司设立海外研发中心,建立海外生产基地,深度融入全球汽车产业链,拓展海外客户群体,罗马尼亚工厂已获得欧洲车企客户定点。公司专注线束细分赛道,坚持研发创新发展战略,实现正向循环。我们认为,公司竞争力领先,持续拓展优质项目,有望支撑业绩释放。

   盈利预测与估值维持2024年和2025年盈利预测基本不变,首次引入2026年净利润12.2亿元。当前股价对应2025/2026年17.9倍/13.0倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到板块估值中枢上移,我们上调目标价14.8％至46.50元对应22.8倍/16.6倍2025/2026年市盈率,较当前股价有27.5％的上行空间。

   风险客户放量不及预期;市场竞争激烈。