春风动力(603129):中大排摩托市占率领先,全地形车高端化提速

事件:公司发布2024年业绩预增公告,公司预计2024年归母净利润为14.2亿元～15.6亿元,同比+40.9％～+54.8％,预计扣非净利润为13.9亿元～15.3亿元,同比+43.4％～+57.4％。

   点评:

   2024年业绩实现高增。公司预计2024年归母净利润为14.2亿元～15.6亿元,同比+40.9％～+54.8％,预计扣非净利润为13.9亿元～15.3亿元,同比+43.4％～+57.4％。据我们测算,预计公司24Q4实现归母净利润3.4亿元～4.8亿元,同比+64.6％～+132.5％;实现扣非归母净利润3.4亿元～5.1亿元,同比+68.5％～+135.5％。公司四季度及全年业绩实现高增,主要因公司稳步推动全球化战略部署,积极开拓新市场,不断扩大产品市占率,规模效益得到进一步提升。

   中大排摩托加速渗透,春风动力市占率领先。根据中国摩托车商会数据,2024年全行业完成燃油摩托车产销1656.5万辆和1645.6万辆,同比增长13.9％和13.0％,其中大排量休闲娱乐摩托车(排量250cc以上,不含250cc)产销77.4万辆和75.7万辆,同比增长49.7％和43.0％。根据中汽数据中心数据,春风动力2024年>250cc两轮燃油车实现销量8.3万辆,在200cc以上的跨骑和踏板车市场中,春风动力以11.4万辆上牌数量位列首位。

   全地形车出海步伐加速。截至2024年9月,春风动力已经覆盖了全球100多个国家和地区,拥有超过4000家经销商网点;2024年10月春风动力迎来第100万辆全地形车下线。在海外,春风动力连续10年以上蝉联欧洲主要市场全地形车占有率第一;在美国的市占率逐年提升。2024年上半年,公司全地形出口额占国内产品出口额71.75％。2024年11月,全地形终极旗舰ZFORCEZ10、全地形概念车CFORCEVISIONGEN4亮相EICMA展会,我们看好公司全地形车矩阵进一步扩充带来海外需求向好。

   盈利预测:公司中大排摩托市占率稳步提升,全地形车海外供需两旺,我们看好公司出口与高端化双轮驱动带来的量价齐升机遇。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16亿元、19亿元和22亿元,对应EPS分别为10.3、12.5、14.6元,对应PE分别19倍、16倍、13倍。

   风险因素:原材料价格波动、新能源客户销量不及预期、新业务拓展不及预期。