歌尔股份(002241):业绩符合预期,端侧AI驱动新一轮周期

事件:公司发布2024年业绩预告,2024年实现归母净利润25.57～27.75亿元,同比+135％～155％,实现扣非净利润23.22～24.94亿元,同比+170％～190％。

   单季度增势延续,全年盈利显著提升:我们测算公司4Q2024实现归母净利润2.12～4.29亿元,同比+8％～119％,实现扣非净利润2.76～4.48亿元,同比+274％～508％。2024年消费电子在AI推动下有所复苏,公司精密零组件、智能声学整机、VR/MR、可穿戴等多重业务进展顺利,同时公司精益运营、推动盈利修复取得一定进展,整体盈利水平显著提升。

   端侧AI有望驱动新一轮增长:手机:未来AI手机中高端麦克风渗透率有望持续提升,根据CIC数据,公司子公司歌尔微是全球第一大声学传感器供应商,未来受益率先受益该趋势。眼镜:根据Wellsenn数据,RayBan-Meta联名AI眼镜2024年销量达225万台,根据TrendForce数据,2024年MetaQuest系列在Quest3S发布的推动下,市占率预计达到73％(约700万台),Meta作为行业龙头在各类眼镜产品线均取得优异表现,更是发布OrionAR原型机勾勒空间计算未来想象空间,公司作为全球XR行业龙头,全面布局整机、光学/声学零组件等环节,有望凭借领先行业卡位,乘东风而上享有巨大成长空间。

   投资建议:公司业绩符合预期,全线布局端侧AI有望进入新一轮成长周期。

   我们预计公司2024-2026年归母净利润为26.71/35.81/45.56亿元,EPS为0.77/1.03/1.31元,对应PE为36.64/27.32/21.48倍,维持"增持"评级。

   风险提示:智能眼镜行业发展不及预期风险;消费电子需求下滑风险;原材料价格上涨风险;汇率波动风险;地缘政治风险。