润本股份(603193):预告24年利润同增33-37％,多品类、全渠道快速扩张

预告2024年归母净利润同增32.73％～37.15％公司发布2024年度业绩预告:预计2024年归母净利润3.00-3.10亿元,同比+32.73％～37.15％;扣非归母净利润2.89-2.99亿元,同比+32.07％～36.65％,业绩预告符合我们预期。对应4Q24归母净利润0.39-0.49亿元,同比-14％～+8％;扣非净利润0.33～0.43亿元,同比-21％～+3％。

   关注要点1、婴童护理、驱蚊品类产品矩阵持续丰富,线上、线下渠道积极扩张。

   1)分品类看:我们预计2024年婴童护理、驱蚊品类收入均实现快速增长,其中驱蚊品类1Q24推出的新品定时加热器电热蚊香液市场反响良好,带动润本品牌2024年位列抖音婴童驱蚊用品销售额Top1;婴童护理品类2H24推出新品蛋黄油系列、婴儿滋润防皴系列,亦快速起量;精油品类收入实现稳健增长,2Q24推出的与"蛋仔派对"IP联名的新品精油贴、精油香圈消费者喜爱度高。2)分渠道看:我们预计2024年抖音、非平台经销、京东渠道收入均实现同比较快增长,天猫同比稳健增长。

   2、规模效益显现、运营管理提效,带动2024年盈利能力优化。公司品牌知名度提升、收入规模较快增长,带动规模效益显现;另一方面,公司不断强化运营管理、持续提高管理效率,带动2024年管理费用率同比下降。综合影响下,我们预计公司2024年盈利能力有所优化。

   3、后续新品储备丰富,看好国内婴童护理及驱蚊领域优质龙头的广阔成长空间。展望2025年,公司坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略和"质高价优"的产品定位,多款驱蚊及婴童护理新品储备丰富,我们认为有望持续迭代升级电热蚊香液明星单品,并丰富儿童防晒SKU、拓展婴童护理客群至青少年人群,进一步带来业绩增量。我们看好公司基于自有供应链体系和多年沉淀的高效线上运营体系的竞争优势,以及通过产能扩张、新品拓展,叠加多渠道协同发展下的广阔成长空间。

   盈利预测与估值维持2024-26年盈利预测,当前股价对应25-26年26/21xP/E。维持跑赢行业评级和目标价30元,对应25-26年30/25xP/E,较当前股价有17％的上行空间。

   风险行业竞争加剧,原材料价格波动风险,自主品牌和新品表现不及预期