中国动力(600482):船用发动机龙头业绩高增,"制造+服务"模式转型可期

事件:公司发布2024年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润11.7亿元到14亿元,同比增加50.10％到79.61％;预计实现扣非归母净利润9.82亿元到12.12亿元,同比增加75.75％到116.91％。

   点评:24年Q4业绩创单季度新高,船舶行业增长势头持续。根据业绩预增公告,2024年公司预计实现归母净利润11.7亿元到14亿元,同比增加50.10％到79.61％;经测算,24Q4单季度预期归母净利润4.27亿元到6.57亿元,同比23Q4增长16.07％到78.61％,环比24Q3增长59.42％到145.32％。船舶行业持续保持增长势头,一方面,公司柴油机板块子公司2024年销售规模持续快速增长,订单大幅增加,双燃料主机渗透率持续提升;柴油机板块主要产品船用低速发动机价格有所增长,船舶动力系统厂商产能供给缺乏弹性抬高船用低速发动机价格中枢,毛利率进一步提升。另一方面,船用机械销售规模扩大,毛利率较高的产品订单增长,利润同比提升。柴油机板块聚焦主责主业,加强业务深度整合,向微笑曲线两端延伸。根据11月9日《可转债发行预案》,一方面,公司拟向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.5136％股权,本次交易将提升对中船柴油机的控股比例,进一步聚焦主责主业,提升产业链供应链支撑和带动能力。另一方面,公司拟尽快补足低速机产业链在研发和营销售后等方面短板,中船柴油机将凭借市场龙头的行业地位由"制造"向"制造+服务"模式转变。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS分别为0.57/0.96/1.42元/股。考虑公司舰船动力龙头地位,参考可比公司估值,给予公司25年30倍的PE估值,对应合理价值28.76元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。