宏华数科(688789):引入国资战略投资,强化数码印花+家纺发展

公司近况2025年1月16日,公司持股5％以上股东宁波驰波与浙江省国有资本运营有限公司签署《股份转让协议》,宁波驰波拟通过协议转让的方式向国有运营公司转让其首次公开发行股票前持有的公司股份909.873万股,占公司总股本5.07％,标的股份转让对价为63.30元/股,合计人民币5.76亿元。

   评论引入国有运营公司,有望强化公司数字印花发展。此次协议的受让人为浙江省国有资本运营有限公司,根据官网,国有运营公司为物产中大、浙建集团的控股股东,培育包括蓝宇数码等多个项目。根据公司公告,此次股份转让,国有运营公司拟支持公司在涉及数字印花行业领域的全面发展,我们认为,转让完成后,公司引入重要战略投资者,有望提升公司核心竞争力与综合竞争力,增强资源协同效应。

   参股公司宏华百锦千印有望打造一流数码印花+家纺生产基地。宏华百锦千印成立于2021年10月,主营高端家纺套装生产,根据纺织机械,项目总用地170亩,总投资27.6亿元,一期项目预计1Q25正式投产,预计年产值可达8亿元,二期项目于2024年4月开工建设,计划2026年完工;项目全部建成达产后,将具备年产高端家纺套装8000万套生产能力,预计年销售收入将达87亿元,利税约12亿元。

   设备+墨水双轮驱动,看好成长空间。1)设备端:公司技术优势领先,2024年10月公司与州际数码、东伸工业三方签署战略合作协议,打造第三代SinglepPass超高速智能数码喷墨印花机,该最高运行速度有望达6000米每小时;同时,在小订单、多频次行业趋势下,加强数智化能力,2024年12月,公司发布全新自动化打印系统,与数码印花机软硬结合,实现自动集中RIP,提升生产效率。2)墨水端:据公告,公司认为天津墨水生产基地公司预计于2025年投产,产能有望扩大至4-5万吨,数码喷印全产业链产能提升,有望促进企业提效降本。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025年盈利预测4.37/5.90亿元不变,引入2026年盈利预测7.70亿元,当前股价对应2025/2026年21.0/16.1xP/E。维持跑赢行业评级,估值切换至2025年,考虑跨年估值切换且板块估值中枢提升,上调目标价12％至82.13元,对应2025/2026年25/19xP/E,当前涨幅空间为19％。

   风险行业需求不及预期,新业务开展不及预期,竞争加剧风险。