倍轻松(688793):发布新一轮持股计划,关注微信小店机会-公司更新报告

本报告导读:公司发布新一轮股权激励计划,收入目标稳健。关注微信小店给公司带来的潜在机会。增持。

   投资要点:投资建议:公司发布新一轮员工持股计划,收入目标稳健。但考虑到公司前期抖音爆品基数较高,后续抖音渠道减少投放后,在该渠道的收入具备不确定性,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.18/0.84/1.14元(2024-2026年原值为0.67/1.07/1.41元,下调幅度为-73％/-21％/-19％),同比+130.8％/+363.4％/+35.5％,参考可比公司,给予公司2025年38xPE(可比公司估值见表1),下调目标价至32.10元,维持"谨慎增持"评级。

   发布新一轮持股计划,收入目标稳健:参加本次持股计划的总人数不超过39人,主要为公司的董监高。资金规模不超过3102万元,受让价格为32.92元/股。股份来源为公司回购专用证券账户已回购倍轻松A股普通股股票,合计不超过94.23万股,合计不超过公司当前股本总额的1.096％。考核目标为:以2024年收入为基准,2025年收入实现:1)同比+20％或以上,公司层面归属100％;2)同比+10％～+20％,归属(2025年收入/2024年收入的1.2倍);3)同比+6％～+10％,归属60％;4)同比+2％～+6％,归属30％;5)同比小于+2％,归属0％。此次员工持股计划考核目标稳健。

   短期投放收缩,扩展全新渠道:公司2023年在抖音渠道打造了出N5Mini爆品,实现了收入的高增,2023年公司收入同比+42.3％,但由于抖音渠道的费率较高,2023年公司业绩端仍有压力。2024年公司更加注重对于利润端的考核,减少了抖音投放支出,业绩端环比2023年边际改善。展望2025年,预计公司仍将维持以利润为导向的经营思路,在山姆新渠道、海外布局等全新增量领域加大布局,新渠道有望对公司业绩增长形成拉动。

   公司产品礼赠属性明显,有望受益于微信电商:公司主营产品送礼属性明显,与微信"送礼"需求相匹配,且公司在2023年抖音渠道上成功打造了N5Mini爆品,具备在新渠道打爆品的基因。根据过往每一轮电商以及渠道改革的历史,都将是品牌崛起与洗牌的机会,积极关注后续公司在微信电商的渠道布局。

   风险提示:行业竞争加剧、海外布局节奏具备不确定性。