祥源文旅(600576):低空飞行器元旦顺利试飞,公司质地稀缺,向上驱动明确-公司点评报告

事件:1月1日,祥源通航(子公司)首批电动垂直起降飞行器(eVTOL)在丹霞山成功试航。本次首航成功,标志着丹霞山正式成为全国首个跻身电动垂直起降飞行器(eVTOL)低空经济赛道的山岳型景区,祥源文旅将领航低空文旅百亿赛道,开启文旅产业高质量发展新篇章。

   再次重申三条推荐逻辑,短期可享资产注入＆低空带来的估值催化,中长期利润增量兑现,有望形成业绩+估值双击。

   第一,全国轻资产文旅运营商,重视低空+旅游领域的卡位和布局:11月以来,公司深度布局低空旅游,包括出资设立祥源通航(公司持股80％)、与亿航智能签署合作框架协议、牵手零重力持续发力低空旅游等。丹霞山试飞为公司低空项目推进的重要一步,期待后续OC证落地有望启动商业化运营。

   第二,控股股东文旅资源丰富,公司持续推动资产整合:公司明确文旅融合的战略方向,持续推动业务版图扩张,控股股东在全国投运40余个文旅项目,为公司提供有力支撑。同时,24年12月20日公告拟收购卧龙中景信,验证并强化了公司的资产注入预期。

   第三,25年为公司业绩释放大年,当前时点具备估值性价比:预计净利润可增至4亿元左右,当前市值对应估值约18X,安全边际较高。利润增长来自:1)存量项目积极推进营销引流及项目升级;2)增量项目完全并表,并有望突破交通瓶颈实现增长。

   盈利预测:公司为稀缺的多区域布局自然景区,资产注入带来中短期利润增长,"文旅+科技"综合业务运营能力助力长期发展。预计公司2024-2026年实现营业总收入8.74/12.24/14.08亿元,yoy+21％/+40％/+15％,归母净利润1.74/3.96/5.40亿元,yoy+15％/+127％/+37％。当前股价对应2024-2026年估值分别为41/18/13X。

   风险提示:宏观消费环境改善不及预期风险,注入项目运营提升不及预期风险,自然天气变化影响。