南芯科技(688484):前三季度业绩同比高增,看好AI手机打开增量市场空间

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收18.99亿元,同比增长57.49％;实现归母净利润2.72亿元,同比增长50.82％;实现扣非净利润2.69亿元,同比增长52.90％。分季度看,2024年Q3公司实现营收6.49亿元,同比增长19.00％,环比增长0.12％;实现归母净利润0.67亿元,同比下降16.27％,环比下降36.30％;实现扣非净利润0.63亿元,同比下降20.64％,环比下降40.67％。

   前三季度业绩同比高增,费用率有所收缩:收入端:公司2024年前三季度业绩高速增长,主要系公司产品规模的稳步扩大和持续优化创新,同时伴随行业复苏、终端市场需求回暖所致。利润端:24年前三季度公司毛利率为40.86％,同比-1.34pcts;净利率为14.31％,同比-0.63pct。费用端:2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.52％/8.79％/15.76％/-2.66％,同比变动分别为-1.15/+0.91/-0.90/+0.52pct,销售、研发费用率同比有所下降。

   布局多领域应用场景,新品进展顺利:公司继续巩固在智能手机领域竞争优势的同时,也大力拓展整个消费电子、汽车电子和工业领域的更多领域应用场景。在移动设备领域,公司持续推出新品,拓展新客户和新业务机会,并不断更新迭代;在有线充电方面,公司推出的有线充电方案能够覆盖10W-300W的充电功率,并占据市场领先地位;在无线充电方面,公司目前已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品,已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中。在智慧能源领域,公司自研的全集成反激方案POWERQUARK?能够为适配器进一步大幅减小体积的同时提高转换效率,目前正在持续推动导入至更多客户的产品中。在汽车电子领域,公司汽车电子业务营收同比快速成长,产品已进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂,国际客户亦有突破;公司已推出多款汽车芯片产品,包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产品,涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用领域。在通用类产品领域,公司通用类芯片产品的下游应用领域涵盖泛消费 电子、工业等领域,未来公司有望进入高压工业电源、AI领域。

   消费电子市场持续复苏,有望受益AI手机带来新增长空间:根据Canalys发布的数据,2023年全球智能手机出货量约为11.29亿部,较2022年减少约5％,预计2024年全球智能手机出货量有望回升至11.74亿部,增幅约为4％,以智能手机为代表的消费电子市场持续复苏。AI赋能以智能手机为代表的消费电子已成为产业发展的共识,未来随着AI手机的硬件迭代,智能手机对运算类、存储类、电源管理类芯片需求将逐渐持续提升,对应的芯片市场发展具备成长潜力。在智能手机有线充电管理芯片领域,公司具备全球行业最领先的技术水平及市场竞争力,在充电器GaN合封产品、Buck/BoostCharger等方面具备行业创新和竞争优势。公司推出的集成了多功能的有线充电管理芯片,包括协议通讯、电荷泵充电管理、主充电管理等功能,代表了行业内的领先水平,能更有效地帮助客户提高产品效能、优化成本;此外,在无线充管理芯片、锂电管理芯片、显示驱动芯片、DC-DC芯片产品等方面也受到更多头部消费电子品牌厂商的认可。在锂电管理芯片方面,公司目前已量产锂电保护芯片,应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中,公司电量计芯片推动进展顺利。

   维持"买入"评级:公司在几大市场重点布局,未来将在移动通讯、汽车电子、适配器、大众消费等领域多点开花,公司将围绕这些领域持续完善整个充电链路的产品生态。公司凭借前瞻的产品定义能力和强大的研发能力,产品具有性能领先和高可靠性等优势,在智能手机、汽车电子、工业和泛消费等领域获得客户广泛的认可;伴随消费电子市场的回暖趋势,叠加汽车电子领域成果不断累积,公司有望成为全球领先的模拟与嵌入式芯片企业;预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.66亿元、5.55亿元、7.09亿元,EPS分别为0.86、1.30、1.67元/股,对应PE分别为45X、30X、23X。

   风险提示:产能释放不及预期、市场需求波动风险、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。